近日，受調控預期以及外圍商品全線下跌影響，國內農產品期貨全線下挫。但相對而言，早秈稻期貨表現較為抗跌，盤中表現及持倉情況顯示低位買興積極，昨日更是一馬當先，尾盤飆升至漲停板附近。究其原因，一方面是由于早秈稻市場需求穩步增長，現貨價格堅挺，其自身基本面存在一定的利多支持；另一方面，因其短期內調整過快，市場存在技術性反彈要求。不過當前政策面轉向偏緊，商品整體空頭氛圍或將持續。因此，筆者認為，多空交織背景下，早秈稻或呈現振蕩之勢。
一、CPI高企 國家調控預期凸顯
由于國內CPI價格指數連創新高，市場對國家加大宏觀層面政策調整的預期越加強烈。近期，國家有關部門密集表態將出臺加強對農產品價格調控的措施，防止物價過快上漲。11月17日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前價格形勢，出臺四大措施穩定價格。政府打擊通脹的決心已經逐步明確，且可能雙管齊下，采取收緊流動性和行政手段。在調控憂慮情緒加重的情況下，商品期貨市場可能發生轉向，而早秈稻等關系到國計民生的農產品價格此前過快上漲，也將成為政府的重點調控對象，這將給未來一段時間內早秈稻期貨的走勢帶來一定壓力。
雖然上一輪加息周期中農產品期貨出現過一波牛市，但現階段與2007年之前經濟所處的繁榮周期不可同日而語，如果未來政府為了打擊通脹預期進一步收緊流動性，必然引發市場對經濟復蘇持續性的擔心，可能引發市場更為悲觀的預期。
二、市場憂慮再度升溫
對歐洲以及全球經濟的擔憂情緒也令商品市場承壓，使得此前在美國新一輪量化寬松政策良好預期支持下的商品價格出現明顯調整，其后續發展仍是商品市場的重要變量，一旦歐債危機觸發將對大宗商品造成負面沖擊。
三、提價預期 早稻價格中樞抬升
長期來看，早秈稻穩步上漲仍是主基調。國家的糧食政策也是鼓勵糧價在穩定的前提下逐步提升，這也反映在近年來不斷提高的最低收購價水平上。同時，我們也注意到未來伴隨著“十二五”期間消費結構的升級，多種生產要素包括水、電、煤及勞動力成本將不斷提高，或共同助推未來早秈稻價格中樞持續多年上移。
四、減產已定 早稻供給轉向偏緊
早秈稻作為最早上市的稻谷品種，對中晚秈稻及粳稻市場有重要的指導意義。因此，國家為了保障糧食的供應，提高農民種糧積極性會逐步提高最低收購價。即使是這樣，2010年全國早秈稻的播種面積和產量還是出現了雙降的情況。國家統計局數據顯示，2010年全國早稻播種面積5794千公頃，比上年減少76.1千公頃，減少1.3%；2010年全國早稻總產量為3132萬噸，比上年減少204萬噸。早秈稻減產的實際情況對其價格形成一定支撐。
五、拍賣趨旺 秈稻市場需求強勁
10月份以來，國家臨時存儲早秈稻市場成交呈現逐步上升的趨勢。受新稻價格高企影響，陳稻比價優勢凸顯，早秈稻競價交易市場有所回暖，11月份臨儲早秈稻成交率繼續攀升，已經舉行的兩次拍賣的平均成交比率達到60%以上，比10月份的最高成交率高出近20個百分點，成交價格也由10月底的1940元/噸上漲至1966元/噸。拍賣市場的高成交率顯示早秈稻市場需求仍舊強勁。
目前來看，商品空頭氣氛依然存在，早秈稻期價回調壓力依然偏大。但長期來看，在國內早秈稻需求穩定，生產價格水平提高，人工成本上漲以及通脹因素未完全消除的情況下，下行空間有限。技術上看，早秈稻1105合約前期兩次探低至2300元/噸附近出現增倉反彈，該價位或為市場較為認同的買入區域。建議投資者在2300元/噸一帶多單逐步建倉，下設30個止損點。而從期現價差結構看，2600元/噸以上期價壓力可能會較大。目前來看，此期價將使得期現差高達600元/噸，若現貨價不能有效跟進，則該格結構不利于多頭上攻。
